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华鑫策略_

上周华鑫策略,“蓄势待发——摩根士丹利华鑫基金2019年投资策略会”在北京、上海两地举行。会上华鑫策略,摩根士丹利华鑫基金的权益、固定收益、量化投资部门负责人与代表们华鑫策略,分别发表了对2019年宏观市场以及各领域市场的展望。

债券市场

2018年的债券市场迎来了一波牛市,但与此同时,债券市场经历了前所未有的债务违约风波。

摩根士丹利华鑫基金助理总经理、固定收益投资部总监李轶,深耕固定收益投资领域多年,管理的多只基金产品业绩表现突出,展望2019年,她认为或将迎来债市波动行情,机会与风险并存,需要在波动中寻找市场的机会。

固定收益投资与宏观经济密切相关,李轶认为,2019年宏观经济存在下行压力,但通胀压力应不大,PPI有望回落,而“房住不炒”和“因城施策”将会是房地产行业的主基调,制造业投资持续回升的空间较有限。

货币政策方面,中央经济工作会议确立了稳健货币政策要松紧适度的基调,意味着政策调节将从数量型工具逐步向价格型工具转换,而降准和定向下调利率值得2019年市场期待。

财政政策或将更加积极,地方融资渠道可能会比2018年更顺畅,但要解决宽信用障碍还需加快建立分层次管理的的金融市场。

基本面是决定债券市场走势的最核心力量,李轶认为,2019年基本面依然支撑着债市。

经济确定性走弱,货币政策维持适度宽松是有利于2019年债市的因素。而短端利率已处在历史底部附近,或已经没有空间。最大的机会来自期限利差下降。

虽然目前市场还处在债券牛市的氛围中,但李轶表示,还需谨慎合理地考虑2019年市场面临的风险因素。

其中包括华鑫策略:市场一致预期经济、社融数据较差,已透支了一定的上涨空间华鑫策略;社融反弹压力、减税和财政刺激带来类利率品种的放量;2019年二三季度经济或将触底,数据出现反弹等。

因此,2019年的固定收益投资还需在波动中寻找投资机会。

权益市场

权益市场方面,摩根士丹利华鑫基金基金研究管理部总监、大摩健康产业基金的基金经理王大鹏认为,2019年的投资机会或将大于风险。

“经过了2018年的调整,市场的估值水平已经处于历史底部,十月份以来具有托底效应的政策逐渐出台,加之改革预期的加码,市场风险偏好能够得到提升,2019年还将有养老金、企业年金等增量资金进入市场,都将为今年的市场带来结构性机会”,王大鹏表示。

在配置策略上,王大鹏认为,2019年结构性机会将多于趋势性机会,相对看好必需消费、科技成长龙头和逆周期板块,并建议投资者在新能源汽车、云计算、军工、基建等方向寻找核心资产,增加政策变化带来的主题性机会的关注度。

量化投资市场

在量化投资方面,摩根士丹利华鑫基金数量化投资部、组合投资部总监夏青认为,2019年,量化投资的长夜或将过去,静待黎明的到来。

在夏青看来,无论是A股的静态估值、PEG,或是换手率等情绪指标,如今都已经处于非常低的位置,A股的投资价值已处于全球洼地之中。从历史的经验上来看,量化策略会在市场情绪得到改善,以及行情高涨的情况下展现出较大的投资优势。

鉴于量化策略较善于捕捉波段性机会,最近一些量化策略基金表现正在逐渐好转。

在经贸问题发生之后,监管层放开了对股指期货的限制,包括放开保证金率、日内开平仓限制,夏青认为,在这样的形势下,越来越多的资金会参与到中性策略、CTA策略中,间接带动量化策略有效性的提升。

另外,由于量化投资属分散化投资的策略,会发掘机构不关注,或是无暇关注的个股机会,所以随着社会资本的进场,过去六个月全市场选股策略的业绩出现了显著提升。

此外,夏青认为,市场风格也在向中小盘切换。

统计表明,如果市场换手率低于15%,中证500指数在随后的24个月会收获45%的平均收益。而中证500指数的估值目前已有三年明显跑输沪深300指数,说明去泡沫非常充分,所以从中长期看,中小盘的机会可能会更多一些。

具体的投资方向,夏青表示,2019年会更多的关注在A股被正式纳入MSCI指数后,资金对中国核心资产的配置,以及前期被错杀、成长和估值水平相匹配的中小盘个股。

本文源自摩根士丹利华鑫基金

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最后编辑于:2022/01/15作者: peizi2021

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